21全球观察｜瑞信“余震”：瑞士银行业发展受阻，经济增长动能何在？,瑞信,债券,银行业,瑞士银行,实体经济

南方财经全媒体记者郝佳琪上海报道

瑞士著名银行家马塞尔·奥斯佩尔 (Marcel Ospel)被他的传记作者描述为“瑞银大师”，他是瑞银集团第一任首席执行官，曾将瑞银一手打造成全球银行业巨头，直至2008年瑞银陷入危机，被迫接受瑞士央行救助，奥斯佩尔也因此引咎辞职。

“曾经我们是王者，但现在一切都会过去。”彼时，奥斯佩尔感慨万千。

(资料图片)

然而，这句话也许留给今天的瑞士银行业更为合适。2020年，奥斯佩尔因病去世，他并没有看到今天在苏黎世发生的“巨震”——全球第五大财团、2022年总资产近5755亿美元的瑞士第二大银行瑞士信贷“轰然倒塌”，在瑞士联邦政府的推动下被瑞银收购。

瑞士洛桑国际管理学院财务金融教授ArturoBris表示，瑞信危机使得瑞士的声誉再度遭到考验，“这将是可怕的”。

日前瑞士官方数据显示，银行业占瑞士GDP的比重已从全球金融危机前的近8%缩减到4.9%，有人认为瑞士已不再是“银行业国家”。

中国人民大学重阳金融研究院研究员、院务委员兼合作研究部主任刘英在接受南方财经全媒体记者采访时指出，银行业是瑞士的支柱性产业和经济命脉，在金融方面稍有负面新闻就可能影响其声誉，此次瑞信危机对于瑞士银行业来说是不小的挑战。

银行业兼具保密性和中立性

多年来，在风云变幻的金融市场，瑞士银行业一直享有崇高地位。

晟元全球投资管理公司创始人兼首席投资官袁骏告诉记者，和西方其他的银行相比，瑞士的银行业被认为最突出、最独一无二的优势在于其保密性和中立性。瑞士银行业有严格的保密制度来保证储户资产的安全性，为许多家族企业保留着他们积攒的财富，同时瑞士还在动荡中保持中立地位，这二者是其银行业的“立业之本”。

袁骏进一步分析，除此之外，其优势还体现在对客户服务的专业性和全面性，瑞士银行业提供的金融服务可以覆盖全球各地，业务涉及资产管理、企业投融资、财产传承等各个方面。因此，种种因素叠加，使得瑞士银行业除了具备西方银行业的共同优势，还具有了独特性。

刘英则认为，瑞士银行业除了保密性和中立性，技术的完善性、金融业的发达程度、创新性和人才等也是其赖以生存的基础。

此外，在紧缩环境下，瑞士金融政策的稳定性也十分重要。刘英进一步分析，去年以来美联储和欧央行都采取了激进的加息政策，利率水平比较高，但瑞士央行目前的利率水平为1.5%，显著低于美联储和欧央行，具备政策的稳定性。另一方面，瑞士还是全球最大的离岸金融中心，因其制度创新和开放度吸引了全球资金集聚于此。

百年信誉“毁于一旦”？

然而，在瑞银收购瑞信后，面值约160亿瑞郎（约172亿美元）的瑞信Additional Tier 1（AT1）债券被完全减记，这也成为欧洲规模达2750亿美元的AT1市场中最大的一次价值减记事件，4月27日，市场消息显示，瑞信员工与AT1债券挂钩的奖金也被清零。知情人士透露，部分瑞信投资者已起诉瑞士监管机构。

分析人士认为，瑞信的屡次“暴雷”严重损害了瑞士银行业百年来积攒的信誉，同时削弱了银行业对瑞士的重要性。

刘英对此表示，银行业对瑞士经济的贡献率很高，可以说是瑞士的支柱性产业和经济命脉，所以在金融方面稍有风吹草动就可能影响其信誉。AT1债券的“清零”从监管角度虽然合情合理，但不甚了解的人会将其误解为非法行为，对于金融帝国瑞士来讲具有负面作用。

“有些投资者认为美欧银行业危机至今还暗流涌动，所以已经开始将资金转移阵地，寻求新加坡、香港等去处，因为他们追求的是安全性、流动性、盈利性和稳定性，这对瑞士银行业来说是不小的冲击。”刘英说。

袁骏对此较为乐观，他告诉记者，此次危机确实削弱了瑞士银行业的信誉，但“毁于一旦”的说法有些夸张。首先，瑞士政府清晰地意识到银行业至关重要，有了银行，才有沉淀下来的财富，以及保险、信托等行业，所以并未让其他国家介入此次收购，而是将原来的客户“留在了瑞士”。此外，短时间内找到能和瑞士匹敌的、保持中立地位的国家有一定的难度，所以综合来看，虽然瑞士银行业信誉受损，但未来这种损害并非是不可逆转、不可修补的。

实体经济蓬勃发展

瑞士官方数据显示，银行业占瑞士GDP的比重已从全球金融危机前的近8%缩减到4.9%。在银行业停滞不前的时期，瑞士其他行业正蓬勃发展，由于其他行业对瑞士经济贡献占比加大，有分析显示，瑞士已不再是一个银行业国家。

4月20日，瑞士国际金融国务秘书处（SIF）发布的报告显示，过去十年，瑞士GDP稳步增长，但金融和保险服务业对GDP的比重有所下降。就业方面，过去十年保险等行业的就业人数出现增长，但核心的金融服务部门就业人数显著下降，整体就业率从2021年的5.9%下降至2022年的5.2%。

记者了解到，瑞士卫生制药、化工、手表等产业都焕发出生机。

诺华、罗氏和龙沙集团等制药巨头成瑞士重要的增长动力，近年来制药行业年均增长5.9%；维多集团、嘉能可和嘉吉公司等大宗商品集团总部设在瑞士，对经济贡献巨大；同时，瑞士手表需求空前繁荣，3月出口额总计24亿瑞士法郎（约27亿美元），较去年同期增长了14%。

刘英告诉记者，瑞士的高端制造业在全球占据一席之地，同时十分注重创新，制药、仪器仪表等行业在全球产业链供应链中都占据了重要地位，因此除了银行业，实体经济发展也是瑞士的重要支柱，未来瑞士政府应对实体经济的发展提供支持，提高其对经济增长的贡献率。