8月27日，华西证券发布一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，关注酒

8月27日，华西证券（002926）发布一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，关注酒店超跌龙头及黄金珠宝。

报告具体内容如下：

(资料图片)

酒店板块大幅回调，关注超跌龙头

本周中信酒店指数下跌8.5%，我们认为主要由于：1）暑期旺季结束，市场担心高Revpar将告一段落。根据亚朵、华住公司公告，7月Revpar分别恢复至2019年的122%、132%，暑期行业景气度较高，随着暑期结束，在缺少假期催化的时段Revpar或表现平淡；2）今年酒店板块主要受益于休闲度假市场的集中释放，商务需求仍在复苏中，明年景气度可持续性存疑。但仍需要注意的是：1）十一长假、亚运会以及线下会展活动或带动四季度Revpar仍然保持较高水平；2）产品结构升级依然是行业的主旋律，截至2023Q1，锦江/华住/首旅中高端酒店数量占比与2019年底相比分别提升14pct/4pct/4pct,存量产品升级与中高端占比提升为龙头revpar长期成长提供动能；3）酒店规模效应显著，酒店龙头自身提质增效、开源节流仍存在较大优化空间。近期受宏观经济以及短期交易因素影响回调较多，带来较好的布局机会。

8月欧美PMI低迷，金价预期上行，关注黄金珠宝

本周欧美PMI数据公布，美国8月Markit制造业PMI为47，低于预期49.3和前值49；服务业PMI初值录得51，不及预期的52，创2个月以来新低。欧元区8月服务业PMI初值录得48.3，创33个月以来新低，今年首次跌破荣枯线。英国8月制造业PMI录得42.5，为39个月来新低。以上数据引发对于全球经济增长的担心，降息预期提升，金价预计持续上行。金九银十来临，婚庆需求有望释放，加盟商补库意愿有望增强，同时去年高基数效应边际减弱，龙头Q3业绩可期。

投资建议

近期，受到宏观经济数据以及暑期结束影响，可选消费整体回调幅度较大，部分龙头个股估值具备性价比，后续伴随稳增长政策出台，估值有望回升，建议重点关注：1）调整相对充分，后续有新政策催化的免税板块，相关受益标的包括王府井（600859）、中国中免（601888）；2）地产链零售，相关受益标的包括居然之家（000785）、美凯龙（601828）；3）人力资源服务板块，相关受益标的包括科锐国际（300662）、北京人力（600861）；4）酒店板块，高景气度有望延续，龙头经营效率和品牌优势有望持续提升，相关受益标的包括锦江酒店（600754）、华住-S、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）等；5）会展板块，相关受益标的包括兰生股份（600826）、米奥会展（300795）；6）黄金珠宝板块，相关受益标的包括潮宏基（002345）、老凤祥（600612）等；7）百货零售：线下消费复苏+商业地产REITS催化，传统零售板块有望得到价值重估，相关受益标的：百联股份（600827）、重庆百货（600729）、王府井等。

风险提示

宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。

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